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2001 年到 2010 年十年间,所有电子设备的中转站是电脑——无论是音乐播放器、手机、摄像机还是平板电脑,都通过桌面级的电脑来完成数据的传输与搬运。但 2008 年,苹果在乔布斯的带领下,预见到了数字中枢从电脑转移到‘云端’的趋势。经过了三年的筹备,2011,苹果正式发布 iCloud,用‘云’的概念,将自家产品所有的硬件设备彻底打通。

表一:商业银行各条线资产负债的平均收益率/成本率注:以上数据均来自Wind数据库。由于数据获取来源有限,部分数据存在一定的估算成分,不一定十分精确,且随着市场形势的变化,各条线资产负债收益率和成本率也会随之出现波动。一是信贷投放受到商业银行风险偏好降低、合意贷款项目减少以及资本补充压力加大等因素制约。首先,前期资管新规正式意见稿落地时,并未对公募基金投资非标进行明确说明(尽管后续央行在《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》的说明(下文简称“央行通知”)中明确了公募产品可以投资非标,但要遵循期限匹配要求)。银行投资非标只能通过发行私募理财均需对接私募信托或资管计划,但在该模式下,私募理财、信托计划和资管计划均须按照《证券法》关于私募产品的相关规定进行募集,投资门槛和客群数量明显受限,资金募集效率不高。因此,资管新规出台后,非标规模出现明显下降(截至6月末,全市场理财资金投向非标占比为15%,较5月末下降约6个百分点),并形成了“影子银行体系萎缩带来全社会信用创造能力下降-弱资质信用主体现金流急剧恶化-债务违约风险上升-表内风险偏好下降-信贷投放意愿降低”的负反馈机制。其次,今年以来,中央对于地方政府债务监管进一步趋严,财政部23号文列举了四种金融该机构参与地方政府违法违规举债的模式,导致此前被视为优质资产的“政府项目”在合规性上明显收紧,项目供给相应受限。

责任编辑:陈悠然 SF104来源:东方金诚 作者:金融业务部 李茜 郭妍芳引言2018年以来,多部门联合频发政策加速推动市场化债转股。其中,国有企业是本轮债转股标的企业的重要部分。2018年8月,五部委联合发布《2018年降低企业杠杆率工作要点》(以下简称《工作要点》),强调了深入推进市场化债转股业务。东方金诚认为,市场化债转股的实施对深化国有企业改革发挥了重要作用,但资金筹集困难和机构参与意愿偏弱成为制约债转股市场发展的关键因素,未来政策层面可以围绕资金来源、资金成本、业务风险和退出机制等方面进一步完善政策体系,以提高债转股市场的活跃度。

此后,苹果的生态通过云端的数据传输正式建立了起来,它所形成的软硬件壁垒,成为了苹果最大的竞争力核心。通过 iCloud,苹果用 Airdrop、Hand Off、AirPlay 等功能,将其硬件产品无缝链接,制造出了一个整体的体验。而这一生态,成为了 AirPods 肆意生长的土壤。

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